天津松江（600225.SH）近期披露2019年年报，因连续亏损两年，被实施退市风险警示。公司提出2020年以扭亏为盈为主要经营目标。天津松江的间接控股股东天津市政建设集团有限公司的混合所有制改革已再度出发，这家天津老牌上市公司能否浴火重生，值得期待。
据天津松江披露，其间接控股股东天津市政建设集团拟以2020年3月31日为评估基准日，重新启动混合所有制改革，相关工作完成后，天津松江可能从控股股东处获得更多的资金支持，以及启动资产重组。
就自身业务而言，天津松江提出将加快房地产项目的去库存，通过出让、合作、租售并举等商业经营模式，尽快盘活商业资产；同时还将加快应收账款回收、处置闲置低效资产。此外，天津松江也正筹划出售子公司卓朗科技的部分股权。
积极回笼资金 巩固经营基本盘
对于公司2020年的经营计划，天津松江在年报中提出，将采取多种措施实现资金回笼，主要包括筹划通过公开挂牌转让持有的天津卓朗科技发展有限公司部分股权，收回投资资金并获取投资收益；与所在区相关部门协商，推进完成体育场转让对价款项7.32亿元的全额收回；完成武清公路基础设施的移交结算工作，收回剩余结算款项5000万元以上；与意向合作方达成进步广场项目合作事宜，意向总价款8.5 亿元。
上述事项部分为历史遗留问题，拖累了公司的现金流，公司需要承担高昂的财务成本，进而影响整体经营业绩。
公司年报还披露：前述资金回笼举措“预计可收回资金超过20亿元”，天津松江“拟利用收回资金，偿还债权人的债务，推动已建成项目解封解押，启动重要项目的开工建设，进而通过项目销售进一步回笼资金，使公司经营步入健康正常化轨道。”
梳理天津松江年报可以发现，目前公司手头仍有大量的存量资产和待建设项目，如能在今年“激活”这些项目和资产，无疑将为公司经营注入新的活力。
2019年年报信息显示，目前公司在天津、广西还有多个项目处于待开发和在建、待售状态，具体包括天津东湖小镇、广西钦州宁越东园等项目，公司存货和投资性房地产项目期末价值超过25亿元。
据了解，天津松江在天津当地的品牌优势较为突出，近年来公司旗下的津滨置地广场、松江置地广场、松江进步广场等商业项目凭借项目布局、产品品质上的优势，均为当地标杆项目，如能通过有效手段盘活手中优质存量资产，天津松江将使地产业务进入良性发展轨道，从而力争在2020年扭亏为盈。
国资混改提速 天津松江有望受益
如果说稳固主业扭亏为盈是天津松江中短期的目标，那么在天津国资混合所有制改革加速的大背景下，市场或许更为期待公司步入全新发展轨道的前景。
天津国企混改在2017年开始提速，目前已进入攻坚阶段。近年来，包括天津一商集团、天津建材集团均成为混改中的成功案例，一些“津门老字号”也在混改后迸发出新的活力。
据天津松江近期公告披露，公司近期收到间接控股股东天津市政建设集团通知，及市政建设集团转发的天津津诚国有资本投资运营有限公司出具的启动市政建设集团混合所有制改革相关工作的函件。
公告披露：“目前已有数家意向战略投资方与市政集团开展了相关洽谈及尽调工作。混改完成后，战略投资方将为市政集团提供更多的资金及资源支持。”上述公告还指出：混改事项有可能导致天津松江的实际控制人发生变更。
在业内人士看来，如果天津松江在此次混改中实现实控人变更，未来公司在经营上可能面临两大方向。
一方面，天津松江的间接控股股东天津市政建设集团在土地整理、房地产、市政基础设施和城市功能配套等核心板块有着深厚的积淀和资源优势，新加入的战略投资者有可能利用天津松江这一上市公司平台，融合原有优势继续发展房地产开发、智慧城市等业务，并为天津松江提供融资等方面的支持，帮助其进一步做大做强。
另一方面，如果混改方拥有其他战略资源，也可能为天津松江的产业转型升级注入新的活力。
值得注意的是，2019年9月天津市国资委领导曾公开表示，目前天津国企混改工作也呈现出新的特点，以往混改大多集中在产权交易市场，现如今越来越多的资本市场元素正在加强，包括券商、投行、基金等机构对天津国企混改的关注度逐渐增加，混改模式也多元化。
作为一家有着超过20年历史的上市公司，天津松江在不久的将来或将迎来浴火重生的时刻。
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